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天风证券:予以台华新材买入评级方针价位2185元

发布时间:2022-05-24 01:58:21 来源:lol比赛在哪里压注 作者:lol比赛在哪里押注 

  2022-02-16天风证券股份有限公司孙海洋对台华新材举办酌量并颁发了酌量呈文《上下游资产改造如日方升,锦纶一体化龙头乘风破浪》,本呈文对台华新材给出买入评级,以为其目的价位为21.85元,目今股价为15.04元,预期上涨幅度为45.28%。

  公司具有完好的研发、纺丝、织造、染整及出卖一体的化纤纺织资产链,可能研发、坐蓐环保康健、户表运动、特种防护等系列、多种高级效力性锦纶面料,正在坐蓐本事、技巧秤谌、新产物开采本事等方面均处于行业前线;是国内少有的可能坐蓐高级尼龙66-FDY产物的国度火把计算重心高新技巧企业。

  2020年受疫情冲锋公司营收及归母净利均有所下滑,2021年事迹强势苏醒,2021Q1-3营收30.68亿元(+83.70%),归母净利3.77亿元(+307.82%)。2021终年估计将杀青归母净利4.6亿元驾御(+284%),扣非净利4.35亿元驾御(+351.65%)。此中Q4估计杀青归母净利约0.83亿元(+205%),扣非净利0.77亿元(+244%)。

  产物机合升级动员锦纶长丝毛利率伸长。2020年公司毛利率21.79%(-1.63pct),此中锦纶长丝毛利率21.29%(+1.75pct),伸长明显。跟着差别化产物尼龙6、尼龙66慢慢投产,2021Q1-3公司毛利率、归母净利率疾速回升,别离为26.4%(+8.4pct)、12.3%(+6.8pct)。

  锦纶耐磨吸湿强度高,下游装束行业利用空间大。与其他化学纤维比拟,锦纶正在强度和耐磨性、吸湿性等方面拥有杰出特性,因而锦纶面料质料坚韧、经久耐穿,成为户表、运动等衣饰范围的最佳采用,并有逐步代替涤纶的趋向。但因为价钱等方面局部,其利用广度不如涤纶。

  原质料己二腈加快国产化,尼龙66职能优价钱降低,希望代替一面涤纶需求。尼龙66正在色牢度、弹性等方面更具上风,但过去尼龙66切片价钱高,原质料己二腈墟市齐集、依赖进口,尼龙66兴盛受限。2020年国产技巧打破加快己二腈国产化,改日产能开释后,价钱或将迎来下行,动员尼龙66价钱降低,与涤纶价差缩减,尼龙66希望代替一面涤纶需求。运动户表消费升级,效力性衣饰需求伸长掀开锦纶墟市空间。国表里运动墟市高景气,跟着消费升级、运动者专业常识提拔,对运动服、瑜伽服、羽绒服、女性运动内衣的效力性提出更高央求,尼龙6、尼龙66丝希望迎来繁荣需求。

  公司营业漫衍正在资产链上中下游,从锦纶纺丝、锦纶坯布造作到造品面料的各个症结,通过一体化运作上风,巩固协同效应,提拔公司集体策划效益。12万吨差别化锦纶长丝产能慢慢开释,估计2021终年产能愚弄率约60%-70%,2022希望达100%。投资新修绿色多效力锦纶新质料一体化项目,一期6万吨差别化尼龙66丝、10万吨化学法再生尼龙丝希望于23年4月投产,2023年产能愚弄率或可达50%。

  公司弥漫阐述研发革新上风,优化产物机合,提拔要害产物品德,拓宽产物范围,开采差别化、高附加价钱产物。率先推出差别化尼龙66丝,并推广透光性、黏性、安笑性等方面附加值。2020年免染彩锦纱、再生环保纱、尼龙66纱等差别化产物出卖同比伸长68%,锦纶产物德业浸透率与公司墟市份额一直降低。

  品牌客户资源重淀浓厚,是迪卡侬、探途者、C&A、H&M、海澜之家、乔丹、安踏等品牌历久合营伙伴。深度与广度并进,加大新品牌客户开采,同时发现现有大客户订单深度,优化客户机合。以安踏为例,公司与安踏联袂构修从纱线到裁缝的一站式供应系统,跟着合营加深,安踏旗下安踏儿童、FILA也接踵成为公司客户。

  我国住民消费观点正发作转化,消费机合慢慢升级,谋求时尚、环保和效力性纺织品成为消费主流。2021年8月公司联袂三联虹普,结构国际高端可再生尼龙赛道。首例成套自有技巧的万吨级化学接收法再生锦纶工程,技巧打破弥补国内该范围技巧空缺,杀青锦纶纤维反复操纵闭环轮回。

  公司以革新产物增收益、旧例产物降本钱,弥漫阐述全资产链上风,主动推动绿色化、效力化、差异化产物研发,一直优化产物机合,巩固墟市开发,深化本钱管控,公司范畴和品牌效应慢慢清楚。

  咱们估计公司2021-2023年生意总收入别离为42、52、64亿元,同比伸长67%、24%、23%,归母净利润别离为4.6、6.1、8.2亿元,同比伸长284%、33%、35%,对应EPS别离为0.5、0.7、1元,对应PE别离为29、22、16x。抉择可比公司,赐与台华新材22年PE为31。

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